下半年10余家信托公司發(fā)力PPP
近日，建信信托等4家信托公司參與競(jìng)價(jià)重慶市鹿角組團(tuán)北部片區(qū)土地一級(jí)開發(fā)整治PPP項(xiàng)目，建信信托以年化股權(quán)投資收益率5.99%中標(biāo)。據(jù)悉，在競(jìng)爭(zhēng)性談判要求中，中選人與招標(biāo)人以股權(quán)投資方式共同組建項(xiàng)目公司，中標(biāo)人投入資金不高于18.3億元。
信托公司參與PPP的熱情自今年下半年以來逐步增加，《證券日?qǐng)?bào)》記者初步統(tǒng)計(jì)，已有10余家信托公司參與PPP相關(guān)項(xiàng)目的研發(fā)，而信托公司在PPP中扮演的角色亦有很大的不同。普益財(cái)富研究員宋楚文在接受記者采訪時(shí)稱，信托公司參與PPP有四種方式：權(quán)益投資、債權(quán)投資、股權(quán)投資、信托貸款。從實(shí)踐上來看，各信托公司在PPP項(xiàng)目中的參與模式依然處于探索之中。
某研究員在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，信托公司參與PPP項(xiàng)目的主要模式在理論上應(yīng)該有一下四種：
第一，以權(quán)益投資的方式參與PPP項(xiàng)目。即信托公司發(fā)行信托計(jì)劃，將所募集資金用于受讓項(xiàng)目公司所享有的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、購(gòu)買服務(wù)協(xié)議項(xiàng)下的收益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)等能帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的權(quán)益；第二，以債權(quán)投資的方式參與PPP項(xiàng)目。當(dāng)?shù)胤秸Y金吃緊時(shí)，信托公司可發(fā)行信托計(jì)劃募集資金，受讓項(xiàng)目公司享有的對(duì)地方政府的債權(quán)，以政府還款為信托收益第一來源；第三，以股權(quán)投資的方式參與PPP項(xiàng)目。即信托公司參與到社會(huì)資本之中，直接以股權(quán)投資的方式為PPP項(xiàng)目融資，通過項(xiàng)目分紅回收投資；第四，以信托貸款的方式參與PPP項(xiàng)目。即信托公司發(fā)行信托計(jì)劃，將所募集資金用于向項(xiàng)目公司提供貸款，由PPP項(xiàng)目公司或公司股東提供還款來源以及擔(dān)保措施。
從實(shí)踐情況來看，各信托公司在PPP項(xiàng)目中的參與模式依然處于探索之中，信托公司在PPP項(xiàng)目中的參與模式與參與程度也不盡相同。
在中信唐山世園會(huì)項(xiàng)目中，中信信托與唐山市政府共同出資設(shè)立項(xiàng)目公司，中信信托占60%股份，唐山政府占40%股份。項(xiàng)目公司持有唐山2016年世園會(huì)園區(qū)資產(chǎn)及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。并以能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)為基礎(chǔ)設(shè)立集合信托計(jì)劃，引入外部資金完成項(xiàng)目建設(shè)并實(shí)現(xiàn)收益分配。
中建投昆明滇池西岸生態(tài)濕地PPP項(xiàng)目中，中建投信托充當(dāng)項(xiàng)目公司股東角色和集合信托計(jì)劃委托人角色。中建投信托公司與中國(guó)十九冶集團(tuán)共同出資設(shè)立項(xiàng)目公司，中建投占股90%，中國(guó)十九冶集團(tuán)占股10%。項(xiàng)目公司成立后，將通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的模式引入外部資金，產(chǎn)業(yè)基金優(yōu)先級(jí)部分由集合信托計(jì)劃認(rèn)購(gòu)，享受固定收益；產(chǎn)業(yè)基金的劣后級(jí)由中國(guó)十九冶集團(tuán)認(rèn)購(gòu)。
而紫金信托與江蘇信托中標(biāo)江蘇省PPP融資支持基金中，二者則以基金管理人的身份參與PPP項(xiàng)目，收取管理費(fèi)用。而這類模式僅能算作信托公司事務(wù)管理型業(yè)務(wù)。
信托參與PPP項(xiàng)目已經(jīng)展開了各種嘗試，不過，作為信托公司的新業(yè)務(wù)，參與PPP項(xiàng)目，仍需要憑借經(jīng)驗(yàn)甄選合適的項(xiàng)目，注意風(fēng)險(xiǎn)的防控。
他對(duì)記者表示，PPP項(xiàng)目模式的發(fā)展為各金融機(jī)構(gòu)提供了較大的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，而信托公司可憑借之前政信合作業(yè)務(wù)所積累的經(jīng)驗(yàn)和人脈在其他金融機(jī)構(gòu)中脫穎而出。
他認(rèn)為，一直以來，大量的政信合作業(yè)務(wù)有力地拉動(dòng)了信托增長(zhǎng)，這也使得基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域成為信托公司的主要投資領(lǐng)域之一，但由于地方債務(wù)規(guī)模過大，風(fēng)險(xiǎn)增加，國(guó)務(wù)院出臺(tái)43號(hào)文，明確界定政府與企業(yè)舉債的主體債務(wù)責(zé)任，這使得政信合作業(yè)務(wù)受到一定程度的沖擊。而PPP模式在信托方面的推廣，雖不能替代政信合作業(yè)務(wù)，但有利于維持信托公司在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投入。
不過，信托公司在參與PPP項(xiàng)目時(shí)，也存在諸多阻力。
從資金方面來看，信托公司陷入兩難境地。信托公司若通過募集資金來參與PPP項(xiàng)目，募集資金必然要求較高的回報(bào)率，而這與PPP項(xiàng)目的公益性質(zhì)決定的低回報(bào)率相悖；若信托公司以其自有資金參與PPP項(xiàng)目，則其自有資金體量有限，難以與銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)匹敵。
從目前信托公司參與的確定利率的PPP項(xiàng)目來看，收益率基本在年化8%及以下，除了機(jī)構(gòu)資金，信托公司恐怕難以募集。
此外，PPP項(xiàng)目的長(zhǎng)期險(xiǎn)、浮動(dòng)收益、風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制等方面亦與目前信托公司以債權(quán)融資為主導(dǎo)的業(yè)務(wù)模式存在差異。信托公司在開拓PPP業(yè)務(wù)方面有諸多顧慮，至今落地的PPP信托項(xiàng)目還比較少。