近300只信托產(chǎn)品“提前結(jié)束”
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，已有近300條信托產(chǎn)品提前結(jié)束的公告，與去年同期相比，增加了約50%。專家表示，與2015年由于證券市場波動，提前結(jié)束的主要是證券投資類產(chǎn)品不同，2016年提前結(jié)束的產(chǎn)品主要是因為融資成本快速下降，企業(yè)提前還款所致。
“提前結(jié)束”產(chǎn)品增加50%
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2016年以來共有近300只集合信托產(chǎn)品“提前清算”、“提前終止”或“提前兌付”的公告，而2015年同期，這一數(shù)量約為200只。2016年提前結(jié)束產(chǎn)品的數(shù)量增長了約50%。從單月數(shù)據(jù)來看，二季度的6、7月份明顯達(dá)到了最高峰。其中，6月份提前結(jié)束產(chǎn)品40只，7月份則高達(dá)57只。
雖然2016年信托產(chǎn)品提前結(jié)束數(shù)量明顯高于2015年，不過，四季度以來，隨著融資成本下降的趨勢放緩，提前結(jié)束的產(chǎn)品的數(shù)量比之前三個季度已明顯減少。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，三季度共有83只產(chǎn)品提前結(jié)束的公告，平均每月約為28只，而在四季度的10月份和11月份，平均每月僅有20只產(chǎn)品提前結(jié)束，為2016年的最低值。而12月份以來，只有4條提前結(jié)束的公告。
用益信托數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，成立的集合信托的收益率持續(xù)下降，2016年1月份，集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期年化收益率為7.81%，而11月份，僅有6.57%，已下降了1.24個百分點。但是，實際上，成立的信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率在9月份便已下探至6.59%的地位，在此后，并無明顯下降。目前市場資金面緊張情緒升溫，四季度以來市場資金面一再收緊，在這一背景下，提前主動兌付的情況并不多見。
基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類提前結(jié)束較多
用益信托研究員表示，在貨幣政策相對較為寬松時期，市場利率下行空間較大，企業(yè)主動提前結(jié)束信托融資轉(zhuǎn)通過其他低息方式融資的意愿較為強(qiáng)烈，因而實現(xiàn)了提前兌付的高潮期。
2015年，提前結(jié)束的證券投資信托計劃較多，而2016年基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類和房地產(chǎn)領(lǐng)域相對較多?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)類和房地產(chǎn)類提前結(jié)束的原因幾乎都是因為融資方提前還款。還款的原因一是融資方目前現(xiàn)金流充足，通過提前還款降低融資成本;二是融資方也可能發(fā)行更低利率的債來替代之前高利率債，也達(dá)到降低融資成本的效果。當(dāng)然，也可能因為融資方在經(jīng)營或財務(wù)方面出現(xiàn)了一些問題，信托公司要求融資方提前還款。
隨著2016年上半年以來大量資金進(jìn)入相對安全的基建領(lǐng)域，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的收益率下降最為明顯，用益信托數(shù)據(jù)顯示，在成立的全部信托產(chǎn)品中，基建信托的平均收益率，11月份與1月份相比，下降了1.78個百分點，同期房地產(chǎn)信托也下降了1.26個百分點。
提前結(jié)束未必是壞事
信托產(chǎn)品提前終止是壞事嗎?用益信托研究員表示，信托產(chǎn)品提前終止，一般是在合同中都提前寫清楚的，因此不存在違約風(fēng)險，且未必是壞事。首先，信托產(chǎn)品的提前終止，也意味著投資者安全拿到了本金和相應(yīng)的收益，總比出現(xiàn)兌付危機(jī)本金拿不到要好;其次，雖說信托產(chǎn)品提前終止，公司收入減少，但也能安全兌付投資者的本金和部分利息，理財信譽(yù)還是一直保持著，未來有好的信托產(chǎn)品，投資者還會來做投資;另外，那些找不到好的投資標(biāo)的的資金池類信托產(chǎn)品，通過提前終止，一定程度上是降低了公司及投資者的風(fēng)險，所以整體來說就未必是壞事了。
盡管信托行業(yè)已就項目風(fēng)險處置形成一系列保障機(jī)制，但對于投資者而言，在投資信托產(chǎn)品前，一定要精挑細(xì)選。首先要關(guān)注信托公司的綜合實力，要看其投資管理能力、風(fēng)險控制體系、盈利能力、管理團(tuán)隊、歷史業(yè)績等情況。其次要關(guān)注投資行業(yè)，國民經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)或新興行業(yè)更具投資價值。關(guān)注融資方實力，了解融資方的財務(wù)狀況、成長前景及行業(yè)、公司背景。關(guān)注擔(dān)保方式，要看擔(dān)保人背景、擔(dān)保人凈資產(chǎn)及構(gòu)成、擔(dān)保人與融資方關(guān)系、擔(dān)保人承擔(dān)的責(zé)任等。抵(質(zhì))押率越低說明項目風(fēng)險越小、項目越安全。同時要看抵(質(zhì))押物的變現(xiàn)性。
另外，要關(guān)注第一還款來源，要了解預(yù)期收入的可靠性，即項目成功的可行性。關(guān)注產(chǎn)品期限，信托產(chǎn)品一般在購買后到融資方支付本息之間投資者的資金是不可贖回的，所以投資者要看好產(chǎn)品期限，以便安排未來現(xiàn)金流。
尤其值得注意的是，隨著近期一些國資背景的企業(yè)出現(xiàn)違約，使得信托投資的邏輯出現(xiàn)變化。以前投資信托產(chǎn)品，如果融資方是國資背景，產(chǎn)品兌付的安全性就不用擔(dān)心太多。但現(xiàn)在債券市場、信托市場出現(xiàn)的一系列新情況顯示，投資者在選擇信托產(chǎn)品時，不能依賴融資方的國資背景進(jìn)行投資決策。首先，無論融資方是否具有國資背景，都要重點關(guān)注融資方所處的行業(yè)，盡量避免選擇產(chǎn)能過剩領(lǐng)域。其次，在不同區(qū)域，政府化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的方式有所不同，要關(guān)注融資方所處區(qū)域此前相關(guān)案例的處置方式。