私募股權(quán)行業(yè)進(jìn)入黃金期 未來5年前景看好
1996~2016年，股權(quán)投資在我國經(jīng)歷了20年的迅猛發(fā)展過程。截至今年上半年，我國股權(quán)投資市場活躍的VC/PE機(jī)構(gòu)超過1萬家，管理資本量約6萬億元人民幣，募資總額約4000億元，我國已成為全球第二大私募股權(quán)投資市場。
據(jù)宜信財(cái)富私募股權(quán)投資母基金與清科研究中心日前聯(lián)合發(fā)布的《2016年中國股權(quán)投資回報(bào)專題研究報(bào)告》顯示，自2004年開始，我國股權(quán)投資基金內(nèi)部收益率（IRR）長期保持較高水平。隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革逐漸深入，預(yù)計(jì)私募股權(quán)投資類產(chǎn)品在未來5年仍將保持較高復(fù)合增長率和利潤率,私募股權(quán)領(lǐng)域依然是值得重點(diǎn)關(guān)注的優(yōu)質(zhì)投資類別。
另類投資占比持續(xù)增長，為投資活動補(bǔ)足“彈藥”
報(bào)告顯示，自2003年以來，另類投資（指股票和債券等傳統(tǒng)的公開市場投資以外的其他投資）、尤其是股權(quán)投資在全球資管總量中的占比持續(xù)增長。截至2015年上半年，全球另類投資市場管理資本總量已達(dá)4.2萬億美元，全球可投資本量也持續(xù)增長。就另類投資產(chǎn)品的資金募集情況來看，2015年全球市場股權(quán)投資基金的募集規(guī)模已經(jīng)連續(xù)第三年超過5000億美元。另類投資市場基金募集的盛況，一方面為未來投資活動提供了充足的“彈藥”，另一方面也進(jìn)一步推高了全球市場投資標(biāo)的的估值水平，加劇了機(jī)構(gòu)間的市場競爭。
根據(jù)Preqin數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年另類資產(chǎn)在全球資產(chǎn)管理總量中占12%，較2013年提高5個百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)這一數(shù)字在2018年有望提升至23%。隨著債券收益率的持續(xù)走低，未來另類投資將在投資組合中扮演日益重要的角色。
VC/PE關(guān)注高成長領(lǐng)域，TMT、醫(yī)療行業(yè)回報(bào)強(qiáng)勁
根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2004~2012年間，包括天使、VC、PE等在內(nèi)的中國股權(quán)投資基金內(nèi)部收益率一直保持著較高水平。
該報(bào)告認(rèn)為，優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)顯示出了更為強(qiáng)勁的投資回報(bào)能力。尤其在宏觀經(jīng)濟(jì)較差或市場拐點(diǎn)階段，優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)往往能比一般的投資機(jī)構(gòu)更準(zhǔn)確地把握市場趨勢、捕捉更多投資機(jī)會，從而給投資人帶來更豐厚的回報(bào)。在2004~2012年期間，這批優(yōu)秀的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)保持了約30%左右的內(nèi)部收益率，在股權(quán)投資市場遙遙領(lǐng)先。即便是在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后的2004年和全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的2009年，業(yè)績較好的基金內(nèi)部收益率比市場中值高出近20個百分點(diǎn)。
在投資回報(bào)方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最引人注目，以68.8%的投資內(nèi)部收益率和3.84倍投資回報(bào)倍數(shù)領(lǐng)跑所有行業(yè)。此外，半導(dǎo)體、電信及增值服務(wù)、電子及光電設(shè)備、機(jī)械制造、清潔技術(shù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、金融等行業(yè)的投資回報(bào)倍數(shù)均超過2倍。
作為近年來備受VC/PE投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的高成長領(lǐng)域，TMT（科技、媒體和通信）行業(yè)以“創(chuàng)新”為行業(yè)發(fā)展的根本動力，具有較其他行業(yè)更為持久的活力。尤其在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，更受投資者青睞。2003~2012年，除去互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后的2004年以及經(jīng)濟(jì)危機(jī)的2008年，TMT行業(yè)幾乎長期保持在70%以上、最高124.9%的內(nèi)部收益率。2015年，受到經(jīng)濟(jì)形勢影響，TMT行業(yè)的IRR和投資回報(bào)倍數(shù)有所下降，但2016年上半年，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均開始回升?？傮w來看，TMT行業(yè)雖然在過去10多年間收益波動較大，但其內(nèi)部收益率相較其他行業(yè)依然保持較高水平，近5年來投資內(nèi)部收益率中位數(shù)約30%。
在過去10多年來，一直保持高速增長的行業(yè)還有生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)，其行業(yè)回報(bào)數(shù)值表現(xiàn)出長周期、高回報(bào)的特點(diǎn)。10多年來，生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)的內(nèi)部收益率幾乎都在15%以上，在IPO退出案例較為集中的2011年，有的內(nèi)部收益率甚至高達(dá)124.4%，329起退出項(xiàng)目平均得到4.85倍投資增長倍數(shù)與86.52%的內(nèi)部收益率。
究其保持較高回報(bào)的原因，還在于行業(yè)的“特殊性”。醫(yī)療行業(yè)內(nèi)技術(shù)型企業(yè)較多，所需研發(fā)周期、技術(shù)商業(yè)化時間與等待較好退出機(jī)會的時間都比較長。同時，技術(shù)優(yōu)勢往往能夠帶來較高的競爭壁壘，進(jìn)而提供良好的利潤水平。在人口老齡化、新醫(yī)改政策出臺的背景下，隨著國家加大政策扶持引導(dǎo)力度，現(xiàn)金、技術(shù)、人才、設(shè)備的持續(xù)引進(jìn)，都將進(jìn)一步促進(jìn)生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)持續(xù)快速增長，從而拉升行業(yè)的投資回報(bào)率。
母基金得到國外機(jī)構(gòu)投資者的長期青睞
從全國“大資管”的格局來看，我國資產(chǎn)管理市場正處于迅速擴(kuò)張期。從2012年至2015年，我國資管市場管理資本總規(guī)模從27萬億元增至93萬億元，同比增速55%。預(yù)計(jì)到2020年，我國資管市場管理資本總規(guī)?？蛇_(dá)174萬億元。
在此環(huán)境下，私募股權(quán)投資母基金也面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。首先，VC/PE領(lǐng)域新機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，眾多老牌機(jī)構(gòu)和知名投資人紛紛設(shè)立新基金，這不僅為私募股權(quán)投資母基金提供了豐富的投資標(biāo)的，為“優(yōu)中選優(yōu)”提供了廣闊的基礎(chǔ)，也有利于通過分散投資有效降低股權(quán)投資風(fēng)險。其次，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、無風(fēng)險利率持續(xù)下降，“資產(chǎn)荒”的局面導(dǎo)致資產(chǎn)配置壓力攀升。壯大的大眾富裕階層和高凈值人士對股權(quán)投資有越來越強(qiáng)烈的需求，但同時卻不得不受困于視野格局、專業(yè)知識、個人能力等各方面的限制。私募股權(quán)投資母基金作為有效的資產(chǎn)配置工具，擁有富有直投經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)和完整有效的風(fēng)控機(jī)制，能夠針對標(biāo)的基金進(jìn)行嚴(yán)格篩選、做出專業(yè)詳盡的盡職調(diào)查，從而幫投資人預(yù)測市場變化、把握投資機(jī)會，把資金配置到最優(yōu)秀、最合適的基金中去。這就好比給投資人配備了一個“專業(yè)登山向?qū)А保粌H避免了在“攀登投資珠峰”時遭遇致命危險，還大大提升了成功“登頂”的可能。