首單市場化“債轉(zhuǎn)股”落地，建行240億基金降低武鋼杠桿10個(gè)點(diǎn)
10月10日，國務(wù)院正式出臺了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，意見明確了降杠桿的總體思路，指出以市場化、法治化方式，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，其中也包括探索市場化銀行債轉(zhuǎn)股等方式。
10月11日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從建設(shè)銀行獲悉，近期該行與武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司（以下簡稱武鋼集團(tuán)）共同設(shè)立的武漢武鋼轉(zhuǎn)型發(fā)展基金（合伙制）出資到位，基金規(guī)模120億元，這也是首單支持央企市場化去杠桿的落地項(xiàng)目。
建行市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、授信審批部副總經(jīng)理張明合在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，作為國有大行，早在年初建行就積極配合國家相關(guān)部委，探索利用市場化的方式助力企業(yè)降低杠桿率。本期基金的應(yīng)用，也包括通過市場化債轉(zhuǎn)股去杠桿的實(shí)踐。
在張明合看來，在銀行未來的市場化債轉(zhuǎn)股操作中，基金也會是主要的方式?！耙?yàn)榧词乖O(shè)立了專門的子公司來實(shí)施債轉(zhuǎn)股，募集社會化資金也需要基金這樣的形式。此外，不同的項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)都不同，也需要通過基金等方式進(jìn)行隔離?！?/span>
降低杠桿率10個(gè)點(diǎn)
本次債轉(zhuǎn)股，國務(wù)院指導(dǎo)意見堅(jiān)持“銀行、實(shí)施機(jī)構(gòu)和企業(yè)自主協(xié)商”的市場化方向，要求幾個(gè)市場主體間自主決策、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)、收益自享的相互關(guān)系，與“政策性”債轉(zhuǎn)股的差異體現(xiàn)為政府的“不強(qiáng)制”和“不兜底”。
據(jù)悉，建行于今年年初組建了去杠桿“春雨”項(xiàng)目組，主動與多家資產(chǎn)負(fù)債率偏高但具有發(fā)展前景的企業(yè)進(jìn)行接觸，并與武鋼集團(tuán)、云南錫業(yè)等重點(diǎn)客戶達(dá)成合作意向。
當(dāng)前，整個(gè)鋼鐵行業(yè)正處于產(chǎn)能過剩的困難期。目前已有中鋼等出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)，但是武鋼的債務(wù)仍是正常的，不過也存在負(fù)債率較高的問題。今年5月，國家領(lǐng)導(dǎo)人考察武鋼，提出要具體研究，想辦法降低杠桿率，緩解債務(wù)壓力。武鋼集團(tuán)此后便積極尋求市場化去杠桿解決路徑。
建行表示，該行于2016年8月18日與武鋼集團(tuán)簽訂了去杠桿業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議，明確通過分階段設(shè)立兩只總規(guī)模240億元的轉(zhuǎn)型發(fā)展基金，支持武鋼集團(tuán)降低資產(chǎn)負(fù)債率與轉(zhuǎn)型升級。
張明合表示，兩期轉(zhuǎn)型發(fā)展基金240億元均募集到位后，預(yù)計(jì)可以幫助武鋼集團(tuán)降低杠桿率10個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)張明合介紹，首期武鋼轉(zhuǎn)型發(fā)展基金是武鋼建行聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的，出資比例為1：5，即武鋼集團(tuán)出資20億，建行募集社會化資金100億。
債轉(zhuǎn)股資金主要以市場化方式籌集，這也是國務(wù)院指導(dǎo)意見中明確的。
張明合認(rèn)為，銀行債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，也是代表投資者管理和行使股東權(quán)利的機(jī)構(gòu)，首先必須要保證投資者的利益，同時(shí)也要平衡好企業(yè)降成本和降負(fù)債的需求，這需要實(shí)施機(jī)構(gòu)做好盡職調(diào)查，履職盡責(zé)，體現(xiàn)專業(yè)水平。
基金用途包含“債轉(zhuǎn)股”
據(jù)了解，武鋼轉(zhuǎn)型發(fā)展基金的用途主要是幫助武鋼集團(tuán)降低杠桿率，降低資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)降低融資成本。既包括部分直接投資武鋼集團(tuán)子公司股權(quán)，也包括承接武鋼集團(tuán)到期債務(wù)。
張明合表示，幫助企業(yè)降杠桿，可以是直接通過股權(quán)融資幫助企業(yè)降低負(fù)債水平，即絕對降低企業(yè)的杠桿率。也可以通過長期債權(quán)置換短期債權(quán)的方式來調(diào)整企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過中國貨幣網(wǎng)查詢的武鋼集團(tuán)2016年中報(bào)顯示，截至今年上半年，武鋼集團(tuán)資產(chǎn)總額1724億元，總負(fù)債為1272億元，其中流動負(fù)債高達(dá)1067億元，資產(chǎn)負(fù)債率為73.7%。
此外，在寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)聯(lián)合重組之際，相關(guān)方案還有待有關(guān)部門批準(zhǔn)，可能有一定的信息披露“靜默期”，在公開市場發(fā)行債券募集資金會有一定的影響。因此，轉(zhuǎn)型發(fā)展基金也可以解決重組期間的再融資壓力。
至于本期基金的風(fēng)險(xiǎn)控制和退出方式上，張明合表示，“我們是希望投資的子公司未來上市或者這部分裝入主板的上市公司中，通過二級市場退出。也可以通過新三板、區(qū)域股權(quán)交易上市等方式退出?！?/span>
他表示：“為了控制風(fēng)險(xiǎn)，我們也會設(shè)定一定的業(yè)績條件和改善公司治理的要求。如果沒有達(dá)到這個(gè)條件和要求，也可以要求其母公司按照一定的價(jià)格回購?！?/span>
值得一提的是，本期基金由建行集團(tuán)旗下具備基金管理人資格的子公司建銀國際（中國）有限公司和建信資本管理有限責(zé)任公司擔(dān)任基金管理人。
在本次市場化銀行債轉(zhuǎn)股的方案中，還明確規(guī)定了“銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)”，應(yīng)通過向?qū)嵤C(jī)構(gòu)債轉(zhuǎn)股。至于實(shí)施機(jī)構(gòu)，《指導(dǎo)意見》中鼓勵A(yù)MC等參與，同時(shí)也表示，銀行現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)也可以實(shí)施債轉(zhuǎn)股，同時(shí)允許銀行申請?jiān)O(shè)立新機(jī)構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股。
而建行等大型銀行集團(tuán)，其子公司中就不乏滿足條件的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)。建行也表示，該行還利用其全牌照銀行集團(tuán)優(yōu)勢，聯(lián)合建銀國際、建信資本、建信信托等子公司，共同推進(jìn)降債項(xiàng)目實(shí)施。
銀行實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股，要和銀行做到風(fēng)險(xiǎn)隔離。在張明合看來，即便是建行等大型銀行集團(tuán)旗下子公司中有具備實(shí)施債轉(zhuǎn)股條件的，但是這些子公司還有其他業(yè)務(wù)，目前建行正積極準(zhǔn)備申請新設(shè)立專門的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)。