地方債置換設(shè)“季度發(fā)行上限” 不得超過當(dāng)年置換債券的30%
■財政部昨日發(fā)布的《關(guān)于做好2016年地方政府債券發(fā)行工作的通知》要求，地方財政部門應(yīng)根據(jù)資金需求、存量債務(wù)到期情況等，按照大致均衡原則發(fā)行地方債
■鼓勵地方財政部門研究探索面向社會保險基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險公司等機構(gòu)投資者和個人投資者發(fā)行地方債
財政部1月28日發(fā)布《關(guān)于做好2016年地方政府債券發(fā)行工作的通知》?！锻ㄖ芬螅胤截斦块T應(yīng)根據(jù)資金需求、存量債務(wù)到期情況等，按照大致均衡原則發(fā)行地方債。對于置換債券，每季發(fā)行量原則上控制在當(dāng)年本地該類債券發(fā)行規(guī)模上限的30%以內(nèi)。
專家分析認為，2016年地方政府債務(wù)置換不再下達準(zhǔn)確置換規(guī)模，而代以制定置換上限，各地在上限以內(nèi)按照當(dāng)?shù)貍鶆?wù)分布具體確定置換額度，這就代表2016年的地方債供給將會存在較大變數(shù)，但總體債務(wù)規(guī)模依然按照限額管理。
據(jù)了解，截至2014年底，全國地方政府債務(wù)余額是15.4萬億元。其中，2015年有3.1萬億元地方政府債務(wù)到期，2016年到期2.8萬億元。
財政部部長樓繼偉此前向全國人大常委會報告，2016年及以后年度，省級政府可以在余額限額內(nèi)發(fā)債，借新還舊。置換原則上由省級政府根據(jù)償債需要、市場情況自行確定，中央政府不再硬性下達置換債務(wù)額度。
《通知》提出，置換債券在滿足到期存量債務(wù)償還需求的前提下，各地每季度置換債券發(fā)行量原則上控制在當(dāng)年本地區(qū)置換債券發(fā)行規(guī)模上限的30%以內(nèi)（累計計算），即截至第一季度末發(fā)行量不得超過30%，截至第二季度末發(fā)行量不得超過60%，截至第三季度末發(fā)行量不得超過90%。
“地方政府可能更喜歡在上半年發(fā)債，一是債券市場一般上半年的資金較為充裕；二是省級政府發(fā)行債券以后，就可以更早地把債券資金在省本級、地級市之間分配，地級市再把資金往下分配?！鄙虾Ｘ斀?jīng)大學(xué)教授鄭春榮在接受上證報記者采訪時說。
鄭春榮表示，財政部這樣的規(guī)定，擬使各地的債券發(fā)行在四個季度間較為均衡地發(fā)行債券，使債券利率平穩(wěn)，不出現(xiàn)大起大落。全國有31個省份，加上深圳、廈門、大連、青島等計劃單列市，不能一哄而上地搶發(fā)地方政府債券。
“提前置換確定，債務(wù)置換量會大幅增加?！泵裆淌辗治鰩熇钇媪睾屠钤砌J為，雖然難以預(yù)測準(zhǔn)確的置換債發(fā)行規(guī)模，但《通知》指出定向置換時，如果被置換債務(wù)尚未到期，“地方財政部門應(yīng)當(dāng)提前與相關(guān)各方協(xié)商確定原債務(wù)結(jié)息時間、計息方法等”，2016年的債務(wù)置換對象并不限于到期債務(wù)，地方政府提前置換非標(biāo)類高息債務(wù)的意愿會很強，但具體操作還涉及與債權(quán)人的協(xié)商成本。
《通知》要求，鼓勵地方財政部門在合法合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下，研究探索面向社會保險基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險公司等機構(gòu)投資者和個人投資者發(fā)行地方債。
在鄭春榮看來，這是一個很好的舉措。目前地方政府債券的持有者主要是國有商業(yè)銀行，這些商業(yè)銀行的投資風(fēng)格相近，容易造成債券市場的大幅度波動。如果投資者結(jié)構(gòu)多元化了，債券市場的多層次結(jié)構(gòu)可以使不同風(fēng)險偏好的投資者形成互補，投資者與投機者的互補。
《通知》還要求，地方財政部門應(yīng)當(dāng)按照政府信息公開和債券市場監(jiān)管有關(guān)規(guī)定，切實做好債券發(fā)行前信息披露、債券發(fā)行結(jié)果披露、債券存續(xù)期信息披露、重大事項披露、還本付息披露等相關(guān)工作。同時，應(yīng)當(dāng)逐步擴大地方債信息披露內(nèi)容范圍，在2015年財政部對地方債信息披露相關(guān)要求的基礎(chǔ)上，結(jié)合實際情況更新有關(guān)信息，并增加披露內(nèi)容。
民生證券研報分析認為，信息披露完善，地方債公開發(fā)行更加規(guī)范化、市場化。信息披露要求增加近三年（2014-2016）政府預(yù)決算數(shù)據(jù)以及債務(wù)數(shù)據(jù)，地方政府財政實力、債務(wù)壓力將更清晰呈現(xiàn)給資本市場，推動地方債發(fā)行的市場化定價。