契約型私募基金將接過信托業(yè)的大旗
說起信托，我們就不得不回顧一下歷史，信托業(yè)在改革開放以來一共經(jīng)歷了四個階段：起步試驗階段，也就是改革開放的前20年，雖然我國對信托的內(nèi)在規(guī)律和其功能及行業(yè)定位并不清楚，但基于對金融創(chuàng)新領(lǐng)域的探索和實踐，中國信托業(yè)也創(chuàng)造出了許多輝煌；
第二階段，就是1999年至2002年的真空期，由于出臺了新的信托法和信托管理辦法，信托公司由230多家縮減至59家；
第三階段，至2007年的“四七”模式階段，70%的信托公司的70%的利潤，來自于自有資金的業(yè)務(wù)，70%的資金為集合信托計劃，其中70%為貸款應(yīng)用；
第四階段，2007年初的新兩法確立之后，信托業(yè)規(guī)模從當年的9622億發(fā)展到今年的近16萬億信托規(guī)模，可謂是空前的發(fā)展。
發(fā)展至今，信托業(yè)近些年都是維持在超高速增長階段，但與此同時，隨著大資管時代下制度紅利的逐步消失，信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速也在明顯放緩，迫使信托公司紛紛推動自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，而且單個信托風(fēng)險在今年頻又發(fā)生，未來的2016年又是信托業(yè)的集中兌付期，信托的剛性兌付的光環(huán)早已不復(fù)存在，如何解決未來的發(fā)展瓶頸呢？
信托的監(jiān)管方是銀監(jiān)會；契約型基金的監(jiān)管方是證券基金業(yè)協(xié)會，而證券基金業(yè)協(xié)會是受證監(jiān)會監(jiān)督和指導(dǎo)。
從2014年10月23日，68家信托公司中第一家信托公司，萬向信托，備案私募基金管理人；包含本月在內(nèi)剛剛申請到私募基金管理人牌照的百瑞信托和陸家嘴國際信托在內(nèi)，至2015年12月10日為止，總共有38家信托公司備案成為私募基金管理人。而銀行也不甘寂寞，于2015年6月至今先后有17家銀行也紛紛申請了私募基金管理人資格。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，從2014年3月17日至2015年10月底，基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人21821家。已備案私募基金20853只，認繳規(guī)模4.89萬億元，實繳規(guī)模4.04萬億元。其中15968只是2014年8月21日 《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布實施后新設(shè)立基金，認繳規(guī)模3.11萬億元，實繳規(guī)模2.53萬億元。私募基金從業(yè)人員33.92萬人。
截至2015年10月底，私募基金管理人按基金總規(guī)模劃分，管理正在運行的基金規(guī)模在20億元以下的21388家，20億元-50億元的260家，50億元-100億元的88家，100億元以上的85家。
對于信托這樣的金融機構(gòu)爭先備案私募基金管理人牌照，預(yù)示著我國混業(yè)經(jīng)營格局加速。在西方發(fā)達國家，私募基金規(guī)模一般是股票市值的2倍左右。例如，在美國股票市場市值為20萬億美元時，私募基金規(guī)模有37萬億美元。目前，我國滬深股市流通市值在40萬億元左右，而私募基金規(guī)模不到5萬億元，不足股票市值的八分之一。相比之下，我國私募基金規(guī)模上升潛力巨大。
契約型私募基金與信托一樣具有比較完善的法律、法規(guī)基礎(chǔ)，主要受《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》和《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》約束。其產(chǎn)品構(gòu)架和信托一樣施行委托人、受托人、托管人三方分離。
并且契約型私募基金具備明顯優(yōu)勢：運作低成本、無雙重稅負、退出機制靈活、資金安全性高。
1、不必再通過通道發(fā)行，簡化了發(fā)行流程；節(jié)省了通道費用(現(xiàn)在的通道費用大約為0.4%左右，之前的通道費用不僅更高而且還會設(shè)保底金額)。
2、稅收優(yōu)勢：契約型基金本身為一筆集合財產(chǎn)，不被視為納稅主體，并且不代扣代繳個人所得稅；有限合伙企業(yè)也不被視為納稅主體，但代扣代繳個人所得稅(20%)；公司制企業(yè)本身為納稅主體(25%企業(yè)所得稅)，代扣代繳個人所得稅(20%)。
3、避免了很多投資限制，比如通道機構(gòu)會在私募基金的投資策略中設(shè)置投資限制條款，限制個股比例、多空單、倉位等；私募機構(gòu)不能自己下單，只能通過授權(quán)給通道機構(gòu)統(tǒng)一下單等。僅需通過基金合同約定各種法律關(guān)系，避開了成立企業(yè)(有限合伙制或公司制)所需的工商登記及變更等手續(xù)。
4、投資者人數(shù)優(yōu)勢：單只契約型基金的投資者人數(shù)累計不得超過二百人，投資門檻100萬元(《證券投資基金法》)；而通過通道發(fā)行的私募基金只50個小額(100萬-300萬元)；有限合伙企業(yè)和有限責(zé)任公司則不能超過五十人(《合伙企業(yè)法》、《公司法》)。
由此可見，在制度紅利逐漸消失的當下，信托已逐漸褪去它原有的光環(huán)，而契約型私募基金則猶如撥云見日現(xiàn)彩虹。
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